电影筛选社会动荡不安的唐朝未年，每18年举行一次的武林赏善罚恶大会上，武林十大前辈选出移花宫主为担任赶杀十大恶人重任的武侠义士，不料却遭到突至的宫主夫君燕南天的阻止。宫主以一招之差落败燕南天后夫妻反目，立誓18年后将授一门人杀尽十恶。 为感谢燕南天的救命之恩，十大恶人担起扶养其儿子小鱼儿（刘德华）的重任，并欲把他培养成天下最恶之人。宫主则收养了花无缺（林青霞），边授其武功边灌输男人都该杀的思想。18年过去，十大恶人与宫主分别命小鱼儿与花无缺在新一届赏善罚恶大会上争夺盟主，两人的生活轨迹开始交叉。
电影一开始，导演胡子杰（张子夫 饰）给女演员李圆满（陈翠梅 饰）讲了一个故事。 “宫本武藏到了很老的时候，有一个年轻人来挑战他。他们约好第二天中午在山上决斗。但是宫本武藏一直到太阳到了西边才出现。年轻人非常生气，宫本武藏背对著阳光，在决斗的关键时刻，故意让年轻人对著刺眼的阳光，一瞬间把他杀了。” “这不是胜之不武吗？” “对那个年轻人来说，剑就是一切。对年老的宫本武藏来说，一切都是剑。阳光是剑，时间也是剑。” 圆满看着子杰，“所以？” “以前，电影就是一切。到了现在，一切都是电影。如果我们置身事外，在自己的生命里做一个冷静的旁观者，生活就是一场电影。” “你不会是找我来拍洪尚秀电影吧？” 子杰笑着摇头，“我要拍一部动作片。”
第一部中，小马哥（周润发 饰）死在乱枪之下，宋子豪（狄龙 饰）和弟弟宋子杰（张国荣 饰）冰释前嫌，英雄的故事还在继续。 警方怀疑宋子豪的恩师龙四（石天 饰）利用船厂做掩护，暗中操纵伪钞集团，派宋子杰去接近龙四的女儿小辉，做卧底，宋子豪为了弟弟的安全，不得不假释出狱，协助警方调查。 其实，龙四对手下的犯罪行为并不知情，他被亲信高英培陷害，不得不逃亡纽约，女儿的被害，使他精神失常，在小马哥弟弟阿健（周润发 饰）的帮助和保护下，才渐渐恢复神智。出于道义，阿健放弃了经营多年的餐厅，同龙四共同返港。 香港这边，宋氏兄弟几近艰险终于获得了高英培的信任，掌握了伪钞集团的犯罪证据，和阿健、龙四会和后，四人策划了火爆的复仇行动，也付出了鲜血甚至性命的代价。
郝伟和玲玲是一对小情侣，正准备结婚，可是玲玲的老板应天却和玲玲保持这地下情，一天，玲玲的老板应天在办公室中与玲玲调情，玲玲提及到了将要结婚的消息，老板应天告诉玲玲：我们依然可以在一起，你还是可以和你男朋友结婚的，玲玲禁受不住自己的欲望，再次“脱轨”并在结婚当天与老板交合，导演利用人世间的各种情感瓜葛，三角四角恋情，勾勒出四部不同的片段，是较为老，但是在当时比较经典的剧情片。
白蛇——白素贞（陈蓓琪）自被法海和尚（杨泽霖）收慑了压在雷峰塔底已近千年，但终于都被白蛇逃走，来到这个现代的大都市找寻爱郎许仙（傅伟祈）和情如姊妹的丫环小青蛇——小青（邱玉茹）。法海和尚不甘被白蛇逃脱，也追踪来到这个现代的都市，务求把白蛇捉回。白素贞为逃避法海的追捕和施法迷惑，险些搭上了性命，几经艰辛才找到了生活在现代都市而事业也有成就的小青和许仙相认，但二人经过了千年来的不断转世轮回，以前的一切均已忘掉了，而现代许仙的女友宝宝（徐宝凤）和小青男友皆认为事有蹊跷，便与小青姊妹（于芷蔚）找灵媒（邵音音）占卜计算白素贞的身份，果然一切属实，众皆高兴重逢。法海出现掳走了小青姊妹要胁白蛇跟他回去接受惩罚，幸灵媒仗义替众人解危，更说服了法海和尚移民香港，不必回去封建专制的旧社会去，让情花结果，玉成这段一可歌可泣的隔世情。
陈大文（梁朝伟 饰）有一名拍拖十年之久的女友（刘锦玲 饰），两人将近结婚。他与好友程仁（梁家辉 饰）、毛周朱（郑丹瑞 饰）住在一起。每个晚上程仁都会带不同女生回家，毛周朱则胆小如鼠，不敢与女性交往。 他们三人都面临感情问题。陈大文认识了公关小姐阿cat（柏安妮 饰），因为不敢跟女友坦白，所以选择一脚踏两船。程仁本来有个固定女友惠芳（袁咏仪 饰），容忍了他的风流不羁已久，终于惠芳决定要远嫁美国去。至于毛周朱认识了一位男性朋友（周文健 饰）才发现自己是一名同性恋者。 惠芳提出分手，程仁才发现自己一直在乎她。因为程仁一时糊涂亲吻了陈大文的妹妹阿珠（朱茵 饰），大文盛怒与程仁大打出手…… 饱受感情问题煎熬的众人，有能否有个美满的结果呢？
接着上集，林子颖（袁咏仪饰）搬入Sam（张国荣饰）公寓与其同居。可是不过10日，Sam就对这种平淡琐碎的生活产生了厌烦，他希望两人能保持一定的距离。在好友肥婆（曾志伟饰）的建议下，Sam要阿颖以男装重回娱乐圈，本意是要分散她的注意力，不料却获得空前成功，Sam被指为同性恋加吃软饭，感到脸上无光的他开始对阿颖恶声恶气起来。 楼下搬来一个谜样的女人方艳梅（梅艳芳饰），气质高雅，女人味十足。在她的开导下，阿颖渐渐走出忧郁，却发现自己对方姐生出异样情愫，而对方似乎也大胆地回应她的感情。Sam和方姐之前曾有过一夜情，他自以为是地保持和方姐的暧昧。有一天，Sam终于发现了阿颖和方姐之间的不对劲……
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